L&F frappé après la révision par Tesla du contrat 4680 pour le Cybertruck

Après la révision par Tesla du contrat de cathodes pour les cellules 4680 du Cybertruck, L&F subit un lourd impact financier. Risques fournisseurs et marché EV.

Le fournisseur sud-coréen de matériaux pour batteries L&F a encaissé un lourd revers financier après que Tesla a profondément revu un contrat d’approvisionnement lié à ses cellules 4680 destinées au Cybertruck. Ce qui pesait environ 2,9 milliards de dollars a été quasiment passé par pertes et profits, ne laissant in fine que moins de 10 000 dollars de chiffre d’affaires.

L’accord portait sur des livraisons de matériaux de cathode à haute teneur en nickel destinés aux cellules cylindriques 4680 de Tesla, pierre angulaire de la stratégie batterie dévoilée lors du Battery Day. Ces cellules grand format devaient abaisser les coûts, simplifier l’architecture et permettre le procédé ambitieux d’électrode sèche de Tesla. Dans les faits, la montée en cadence des 4680 s’est avérée délicate, un défi qu’Elon Musk a déjà reconnu. Sur le papier, la promesse est limpide; sur la ligne de production, la réalité se montre bien moins docile.

Signé en 2023 et prévu pour s’étendre à 2024 et 2025, le contrat s’est délité à mesure que le programme 4680 de Tesla avançait plus lentement qu’escompté et que la demande de Cybertruck restait en deçà des premières projections. D’après Reuters, Tesla n’a finalement pas eu besoin des volumes de matériau de cathode initialement envisagés lors de l’annonce de l’accord.

Des facteurs de marché plus larges ont également pesé. Les évolutions des politiques mondiales en matière de véhicules électriques, y compris les nouvelles exigences de l’Inflation Reduction Act aux États-Unis, ont ajouté une dose d’incertitude pour les fournisseurs internationaux de batteries. Le durcissement des règles sur les composants et les minerais critiques a poussé les acteurs de la chaîne de valeur à réévaluer leurs plans à long terme et leurs hypothèses d’investissement.

Pour L&F, les retombées sont lourdes. Le titre a décroché alors que les investisseurs prenaient la mesure de la disparition de ce qui devait être un moteur de croissance. Dans le même temps, L&F indique que les expéditions de ses produits phares à haute teneur en nickel vers les grands fabricants coréens de batteries se poursuivent sans interruption. Le marché sanctionne vite ce type de déception.

Pour Tesla, l’épisode ressemble davantage à une note de bas de page dans un recentrage stratégique plus large. Le Cybertruck reste en production mais s’écoule à un rythme bien plus mesuré qu’escompté à l’origine, tandis que le programme 4680 continue d’être ajusté. Pris dans leur ensemble, ces éléments sonnent comme un avertissement pour les fournisseurs: s’aligner sur Tesla peut offrir un formidable levier, mais l’exposition au risque est à la hauteur, dans un marché du véhicule électrique qui évolue à grande vitesse.